
Les marchés financiers sont-ils compatibles avec une gestion saine ?
Analyse fondamentale
Mise à jour le 17/12/2013

Le lendemain, Franck Riboud, président de Danone, annonce l'arrêt de toute négociation avec Quaker Oats.
Le 5 Décembre, Pepsico s'offre Quaker Oats pour 13,4 milliards de dollars.
Ce revirement fut brutal. D'autant plus brutal que les sommes en jeu étaient plus que conséquentes.
Le rachat de Quaker Oats était-il rentable pour Danone ?
Le rachat de Quaker Oats aurait eu des effets défavorables à court terme. Tout comme la plupart des opérations financières d'envergure. Ainsi les ratios financiers se seraient dégradés et les actionnaires du groupe Danone auraient vu leur participation diluer. A cela s'ajoute les problèmes classiques, tels que l'intégration de la société cible dans Danone. Il peut être difficile d'intégrer une société à un groupe déjà formé. De la direction au plus simple salarié, le rouage d'une fusion est complexe tant financièrement qu'humainement.
Mais à long terme, l'opération Quaker Oats, était plus qu'intelligente :




Les raisons justifiant ce rachat étaient donc nombreuses et plus qu'intéressantes.
Alors pourquoi avoir fait marche arrière ?
A l'annonce du rachat éventuel de Quaker Oats, le titre Danone perdait plus de 10% faisant chuter la capitalisation boursière du groupe de 2,2 milliards d'Euros. Les analystes financiers ne voyaient dans cette opération qu'une dégradation à court terme des ratios et notamment le bénéfice net par action. Les investisseurs ont donc vendu massivement l'opération. Plus de 2,5 millions de titres ont ainsi changé de mains en une séance.
Franck Riboud décide donc de faire marche arrière rapidement et annule son opération. Les desiderata à court terme des marchés financiers ont mis fin à une volonté expansionniste d'un groupe multinational. Ce recul laisse à penser que le groupe Danone n'aurait peut être pas atteint une telle voilure en étant coté en bourse dès sa création.
Les dernières opérations
Danone ne fut pas le seul groupe à subir le contrecoup financier de décisions stratégiques intéressantes à long terme mais défavorables à court terme. Le titre Infogrames a ainsi vu son cours plonger de 10% après l'annonce du rachat du pôle interactif du géant Hasbro, le 7 décembre 2000. Bruno Bonnell, président d'Infogrames, a vivement réagi à la chute du cours du titre. Il explique sa décision par le portefeuille exceptionnel de licences du groupe Hasbro et par le prix : 100 millions de dollars. Malheureusement les ratios à court terme du groupe en seront affectés, et les marchés financiers lui font ressentir très clairement.
L'explication
Les opérations de rachats ont le plus souvent des incidences importantes sur les finances des entreprises. Il est bien rare que les ratios des deux entreprises soient similaires. Certaines sont plus rentables que d'autres. D'autres nécessitent une restructuration importante. A ces différences, le prix de rachat est rarement fixé pour des raisons uniquement financières. De fait, même des ratios financiers peuvent influencer les ratios à court terme de l'entreprise acheteuse.




Le cours de bourse permet d'observer la perception qu'ont les marchés d'une société mais en aucun cas, il ne reflète la véritable valeur de l'entreprise, la valorisation "stratégique". Cette différence peut s'observer lors d'opérations. Ainsi, la valeur de rachat d'une société cible peut être nettement supérieure à sa valeur boursière.