
Droit d'attribution, véritable gain ?
Instruments
Mise à jour le 26/06/2013
En effet, les droits d'attribution sont des titres de capitaux émis par les entreprises dans le cadre des augmentations de captal.
Distribution d'actions gratuites
Une opération financière souvent appréciée des investisseurs débutants est sans nul doute l'attribution d'actions gratuites. Une société annonce que pour 10 actions que vous possédez, elle vous en offre une. Supposons que vous déteniez 40 actions Air Liquide, vous percevrez alors 4 nouvelles actions. La réaction première de tout investisseur est "Chouette ! 10 % de gain sans rien faire", ou alors "Ne serait ce pas le moment d'acheter, juste avant l'opération ?". Mais dans tous les cas, l'opération est quasi nulle pour l'actionnaire.
L'attribution d'actions gratuites correspond en fait à une augmentation du capital social pour l'entreprise. Il s'agit d'une opération purement comptable. Les capitaux ou les liquidités détenus par l'entreprise n'augmentent nullement. Il s'agit juste d'un transfert comptable d'un poste à un autre.
Exemple : Une entreprise a un capital de 50 millions d'€ composé de 5.000.000 d'actions. Le nominal des actions est donc de 10 €. Dans le même temps, l'entreprise dispose de fortes réserves comptables qu'elle a accumulé par le passé grâce à ses résultats. Elle dispose ainsi de 25 millions d'euros de réserves. Il est tout à fait possible pour l'entreprise de transférer le montant de ces réserves au capital. L'augmentation du capital social facilite la lecture du bilan et rassure les partenaires de l'entreprise.
Le nouveau montant du capital social s'établira donc à 50 millions auxquels s'ajouteront les 25 millions de réserves. Le nominal étant resté inchangé, le nouveau nombre d'actions sera de 7,5 millions. Ainsi chaque ancien actionnaire recevra 1 action nouvelle pour 2 anciennes. Aucune richesse n'a été créée par l'entreprise. Point de liquidités nouvelles, donc le cours de l'action baissera mécaniquement pour tenir compte du ombre d'actions.
Passif | Avant l'opération | Après l'opération |
Capital social | 50.000.000 (répartis en 5.000.000 d'actions au nominal de 10€) | 75.000.000 (répartis en 7.500.000 d'actions au nominal de 10€) |
Réserves | 25.000.000 | 0 |
Capitaux propres | 75.000.000 | 75.000.000 |
Données boursières | Avant l'opération | Après l'opération |
Capitalisation boursière | 185.000.000 | 185.000.000 |
Nombre de titres | 5.000.000 | 7.500.000 |
Cours du titre | 37€ (185.000.000/5.000.000) | 24,66€ 185.000.000/7.500.000) |
Résultats de l'opération :



A quoi sert le droit d'attribution ?
Le droit d'attribution correspond au droit détenu par chaque ancien actionnaire. Dans notre exemple ci dessus, un ancien actionnaire détient 1 droit contre 2 actions. Ce droit est librement cessible sur le marché. Il pourra être retrouvé dans la rubrique "Bons, droits et divers" des journaux financiers. Une fois l'opération réalisée, la valeur du bon équivaut à 0. Le droit d'attribution n'a pas vocation à être conservé à long terme. Si l'actionnaire ne souhaite pas participer à l'opération, il lui suffira de céder ses droits d'attribution sur le marché. Ces derniers seront alors acquis par des investisseurs souhaitant participer à l'opération financière.

Le droit d'attribution est un instrument financier que vous pourrez être amené à croiser dans votre carrière d'investisseur, mais il n'a pas vocation à être utilisé en tant que produit d'investissement. Sa valeur est en effet nulle à la fin de l'opération, soit après quelques semaines ou mois.