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Le Contrat d'animation : un contrat de liquidité

La liquidité est un facteur important pour une bonne évaluation des titres financiers et un bon fonctionnement des marchés financiers. Un manque de liquiditéd'un titre peut conduire les investisseurs à déserter la valeur, mais aussi la Bourse. La liquidité permet aux investisseurs d'acheter mais aussi de céder leurs titres dans des conditions optimales. Un marché avec peu d'acteurs (vendeurs ou acheteurs) est un marché dont les disparités entre l'offre et la demande sont très élevées. La liquidité est donc un enjeu crucial pour les marchés financiers.

Euronext a mis en place plusieurs systèmes de négociation en fonction de la liquidité du titre. Ainsi les titres les plus liquides sont cotés en continu, les autres dont les échanges sont plus éparses, sont cotés au fixing. Mais cette volonté de développer la liquidité du marché s'est particulièrement bien illustrée en 1992 avec la création des contrats dits contrats d'animation.

Fonctionnement


Le contrat d'animation est un contrat classique signé entre une société cotée et un partenaire financier, dit "market maker" sous l'égide d'Euronext. Le contrat stipule que le faiseur de marché ("market maker") se doit de rendre le marché du titre de la société cotée liquide. Ainsi il est de coutume que les contrats stipulent une fourchette de cotation de 3% pour les valeurs en continu (5% pour les valeurs au fixing). Cette fourchette signifie que le market maker doit proposer à la fois des ordres d'achats et des ordres de ventes dont l'écart ne doit pas dépasser cette fourchette préétablie. Plus la fourchette est étroite, plus le titre est qualifié de liquide.

Pour faire respecter cette fourchette, le market maker pourra utiliser deux méthodes :

soit il utilise des fonds à sa disposition pour passer ses ordres
soit il utilise des titres mis à sa disposition par la société pour passer ses ordres

Ce dernier cas est d'autant plus courant dans les introductions qui ont échoués. Les sociétés cotées ou les intermédiaires financiers se retrouvent "collés avec du papier" (avec des actions sans acheteurs). L'animateur peut alors utiliser une partie de ses actions pour permettre la liquidité du titre.

Résultats



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Après plus de 10 ans d'existence, les contrats d'animation ont encore de beaux jours devant eux. Ils dépassent aisément les 500 sociétés sous contrats et le contrat d'animation est souvent un gage de bonne liquidité pour les investisseurs. Les introductions à l'heure actuelle sur la place boursière parisienne se déroulent toutes avec l'appui, après introduction, d'un contrat d'animation.

Le contrat d'animation s'accompagne le plus souvent d'une meilleure politique de communication financière et de démarches facilitant la liquidité du titre. Toutes ces mesures conduises à améliorer la liquidité du titre. La meilleure liquidité du titre entraîne de nouveaux investisseurs qui eux-mêmes favorisent la liquidité du titre. La boucle vertueuse est enclenchée.