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Sous ce terme barbare, se cache en fait ce que les professionnels des marchés financiers appellent l'habillage de bilan ou de comptes. Nous étendrons cette définition à l'ensemble des opérations réalisées en fin d'année. Ces opérations peuvent être tout aussi utiles pour les particuliers que pour les professionnels. Certaines ont de réelles implications financières, d'autres portent davantage sur un habillage de comptes sans incidence réelle.

Nous étudierons dans ce chapitre le window dressing pratiqué par les professionnels, ainsi que les opérations de fin d'année réalisables par les particuliers.


Les implications fiscales que nous étudierons pour les particuliers ne sont pas transposables aux professionnels des marchés financiers, à savoir les gérants de portefeuilles. Ces derniers doivent présenter à leurs clients un compte rendu sur les activités de l'année. Ce rapport reprend notamment la composition du portefeuille au 31 Décembre avec les performances réalisées sur chacune des lignes. C'est ce rapport qui fera l'objet d'un habillage. En effet, la commercialisation de la Sicav, du FCP ou du fond sera en parti basée sur ce rapport. En parti seulement, la performance du fond n'étant pas modifiée par le windows dressing.

Afin de présenter un bilan plus convenable, les gérants réalisent un certains nombres d'opérations, tels que :

Cession des titres qui ont une performance médiocre ou inférieure au marché. Cette cession sera couplée à un achat des titres qui ont superformé le marché et déja détenus en portefeuille. Il s'agit d'un habillage puremment comptable. Il est plus agréable pour un futur investisseur de voir un portefeuille composé de valeurs qui ont superformé l'indice plutôt qu'un ensemble de valeurs aux performances plus hétérogènes.

Cession des petites lignes, et ce afin de diminuer les coûts de gestion.


La fin de l'année n'est pas qu'une période de fête et d'échanges de cadeaux, c'est aussi la fin de l'année fiscale et donc de toutes les incidences que cela suppose. Ce paragraphe regroupe quelques techniques que vous pouvez pratiquer afin notamment de réduire votre imposition.

Quel est le montant de cessions que vous avez réalisé ?
Au delà du seuil de cession, les plus-values que vous avez enregistrées ne sont pas imposées. Ce seuil a été fixé à 15.000€ pour 2004. De fait, si vous avez vendu pour moins de 15.000€ de cessions dans l'année en cours, il peut être souhaitable de vendre une partie de vos titres. L'intérêt réside dans la vente de titres ayant des plus-values potentielles afin de dégager des plus-values sans subir d'imposition.

Diminuez vos plus-values
En supposant que vous ayez dépassé le seuil des 15.000€ de cessions pour 2004, vous serez imposé à un taux de 27% sur les plus-values nettes que vous avez engrangé (taux en vigueur depuis le 1^er janvier 2005). En diminuant vos plus-values, vous diminuez votre imposition. Il suffit pour se faire de réaliser des achetés / vendus. Vendez vos titres ayant des moins-values potentielles élevées et rachetez-les le jour même au même prix. Les moins-values ainsi dégagées viendront diminuer le montant total de vos plus-values imposables. Mais les titres qui ont fait l'objet d'un acheté / vendu ont vu leur prix de revient sensiblement diminué. L'imposition n'est en fait que différée. La plus-value future, si il y a plus-value, sera d'autant plus forte que le prix de revient aura baissé.

Diminuez vos frais de garde
Les droits de garde sont calculés pour la majorité des intermédiaires financiers à la fin de chaque année, au 31 décembre. Ces droits de garde sont à la fois fonction du nombre de lignes détenues (1 ligne correspond à une catégorie de titres. 2.500 titres Alstom ne représentent qu'une seule ligne.), mais aussi proportionnels au montant du portefeuille. En réduisant le nombre de lignes, vous diminuez le montant de vos droits de garde. L'investisseur choisira de vendre les lignes les plus petites.

L'imposition et différents frais peuvent sensiblement imputer la performance globale de votre portefeuille. Il est tout aussi important d'optimiser fiscalement vos plus-values que de choisir vos investissements.