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Vous êtes ici : Accueil > Guide Bourse > Obligations, un titre de dettes
Le marché des obligations est un marché moins médiatique mais tout aussi important que celui des actions, en terme de volumes. A cela une seule raison, la part de l'Etat sur le marché des obligations. Car contrairement aux actions, une obligation ne représente pas une part du capital mais une part de dettes. Le marché obligataire est un moyen de financement utilisé par les entreprises, l'Etat, les collectivités locales et certains organismes tels que le Cades.
Il existe presque autant de types d'obligations que d'émetteurs : OCA, ORA, obligations à fenêtre, obligations à prime, obligations à coupon zéro... mais toutes conservent un certain nombre de caractéristiques communes. Une entreprise ayant d'importants besoins dispose de plusieurs sources de financement. Elle pourra soit rechercher ses financements sur le marché des capitaux propres (à travers une augmentation de capital ou une introduction en bourse), soit par endettement. Dans cette deuxième optique, l'entreprise pourra soit s'endetter auprès d'une banque, soit se financer via le marché des obligations. En se finançant sur le marché obligataire, l'entreprise devient plus indépendante vis à vis des banques. En effet, chaque particulier notamment peut acheter des obligations sur le marché. En contrepartie de cet investissement, le particulier ou tout autre investisseur percevra des coupons (équivalent obligataire des dividendes). Mais avant de vous lancer sur le marché obligataire, il convient de définir certains éléments constitutifs d'une obligation. Vous trouverez dans ce paragraphe une liste des principaux types d'obligations. Si vous souhaitez obtenir de plus amples informations concernant tel ou tel type d'obligations, nous vous suggérons de vous reporter à la rubrique "Instruments financiers". Comme les actions, une obligation a un nominal. C'est sur ce montant que sera calculé les coupons qui vous seront versés par la société. Le nominal des obligations est souvent fonction du type d'obligations. Mais dans certains cas, l'AMF (ex COB) peut imposer à l'émetteur d'augmenter la part de son nominal afin de limiter la souscription à des investisseurs plus avertis. Il s'agit du taux d'intérêt permettant le calcul des coupons. Ainsi avec un nominal de 500€ et un taux d'intérêt nominal de 6%, vous percevrez chaque année 500 × 6% = 30€. Il s'agit du taux d'intérêt réellement perçu par l'investisseur. Ce taux se calcule à partir de la valeur d'acquisition de l'obligation et en fonction des différents coupons. Supposons que vous investissiez à l'émission dans une obligation de nominal 500€ à un prix d'émission de 495€ avec un taux nominal de 5% pendant 3 ans. Vous percevrez donc des coupons de 25€ pendant 3 ans. Le taux actuariel se calcule ainsi : ![]() soit, r = taux actuariel = 5,37% La différence entre le taux d'intérêt actuariel de 5,37% et le taux d'intérêt nominal de 5% s'explique par le montant de la prime d'émission qui est positive (5€). Afin d'attirer de nombreux investisseurs, il n'est pas rare que le prix d'émission de l'obligation soit inférieur à la valeur nominale. Il en est de même pour le marché actions lors de l'introduction en bourse. Il est possible également, dans des cas plus rares, que le prix d'émission soit supérieur au montant du nominal. Dans la pratique, l'entreprise remboursera à l'échéance de l'obligation un montant supérieur à celui emprunté. A l'échéance de l'obligation, le montant de cette dernière vous aura été totalement remboursé. Ce remboursement peut être supérieur au montant du nominal, et ce afin d'accroître l'intérêt pour les investisseurs. La différence entre le prix de remboursement et le nominal est appelé prime de remboursement. Comme tout instrument financier, une obligation peut être négociée, échangée en toute simplicité. De fait, le cours d'une obligation évolue en fonction des taux d'intérêts et d'autres éléments spécifiques à une obligation. Mais il est important de savoir qu'une obligation est cotée en pourcentage de son nominal et non en unités monétaires. Comment sera remboursé le capital ? Il existe trois modes de remboursements du capital : le remboursement In Fine, par annuités constantes, par amortissements constants et obligations dites à coupon zéro. Le marché obligataire est un marché de long terme. La durée de vie moyenne des obligations se situe entre 8 et 10 ans pour les entreprises, et 15 ans pour les obligations émises par l'Etat. Plus la durée de vie est longue, plus le risque attaché à l'obligation sera élevée. La durée de vie d'une obligation représente donc la période restante à courir avant l'échéance de cette même obligation. Mais il existe une notion beaucoup plus utilisée dans les milieux financiers, à savoir la duration. La duration correspond à une durée de vie moyenne basée sur les flux futurs actualisés de l'obligation. Cela semble complexe exprimé ainsi. Mais son calcul est relativement aisé. Supposons que vous deviez comparer trois obligations, dont les caractéristiques sont précisées dans le tableau ci dessous :
Une fois la duration calculée, il vous sera alors facile de déterminer la sensibilité de la valeur de l'obligation pour une variation de 1% du taux d'intérêt du marché. En effet, la relation est égale à [- d / (1 + r)]; r représentant le taux du marché et d, la duration. La sensibilité permet ainsi de connaître la valeur future d'une obligation en utilisant différents scénarios de taux d'intérêts. Le coût actuariel net est le coût net que subit l'émetteur de l'obligation. Il est donc utile à connaître pour l'entreprise émettrice. L'intérêt pour le particulier est somme toute plus limité. Il se calcule simplement en tenant compte de l'imposition et des frais auxquels devra faire face l'émetteur. La formule du coût actuariel net s'établit donc comme suit : P - F x (1 - T) = Somme Ap (1 + c) - p Avec P : prix d'émission F : frais d'émission T : taux d'imposition de l'entreprise Ap : Flux de trésorerie en p c : coût actuariel En supposant une obligation de nominal 500€, de prix d'émission 495€, et entraînant des frais d'émission de 7,50€ par obligation. Le taux d'IS est de 33 1/3%, et les coupons versés sont de 30€. L'obligation a une durée de vie de 3 ans et est remboursée In Fine au Pair. Le calcul du coût actuariel s'établit tel que : ![]() soit c = 4,73%, contre un taux nominal de 6% En savoir plus sur
Montant du dividende reçu et de l'avoir fiscal divisé par le cours de clôture de l'action le jour du détachement du dividende.- Ornane Ornane Acronyme désignant une Obligation remboursable en numéraire et en actions nouvelles et existantes. Ce type d'obligations permet, à l'échéance, d'être remboursé de son investissement soit en recevant l'équivalent en monnaie sonnante et trébuchante ou en [...]- Emprunt obligataire Emprunt obligataire Emprunt composé essentiellement d'obligations. Au lieu de n'avoir qu'un seul interlocuteur, la banque, l'entreprise émet un emprunt obligatoire pour diversifier ses sources de financement et ainsi améliorer son indépendance. Les emprunts obligataires pe [...]- Indices CNO Indices CNO Indices boursiers basés sur le marché des obligations en France. - Pfandbriefe Pfandbriefe Terme allemand désignant les obligations foncières allemandes. Ces dernières sont garanties via des créances hypothécaires ou publiques. Elles représentent une grande part des obligations émises outre rhin. Les risques de ce type d'obligations restent f [...]- Prime de remboursement Prime de remboursement Différence entre le prix de remboursement d'une obligation et le montant du nominal de cette même obligation. Ainsi une obligation peut être remboursée à un niveau supérieur à son prix d'achat. L'objectif est ici de convaincre les investisseurs de parti [...]- Dernier coupon Dernier coupon Se dit du dernier coupon ou dividende versé par une société à ses actionnaires, ou à un organisme à ses obligataires. La plupart de la presse financière précise le montant du dernier coupon ainsi que sa date de détachement. Les entreprises distribuent l [...]- Euro notionnel Euro notionnel L'euro notionnel désigne un contrat d'Etat en euros portant sur une obligation fictive de 8 à 10 ans. - Obligation privée Obligation privée Au contraire d'une obligation d'Etat, l'obligation privée est émise par une société privée. Il peut s'agir notamment de multinationales mais aussi de PME qui souhaitent diversifier leurs sources de financement. Toutefois les obligations privées ont un r [...]- Annuité Annuité Se dit du remboursement annuel d'une obligation par exemple. L'annuité désigne donc une échéance. Dans le cadre du remboursement d'un emprunt, l'annuité correspond le plus souvent à une part du principal et une part d'intérêts. Ainsi chaque période, l'e [...]-
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